标的分析：农业农村部发布2022年6月棉花供需形势分析月报，本月预测2022/23年度棉花供需数据与上月保持不变。据中国棉花协会棉花物流分会对全国棉花交易市场18个省市154家棉花交割和监管仓库的调查数据显示，5月底全国棉花周转库存总量约364.93万吨，环比减少47.13万吨，降幅11.43%，高于去年同期95.99万吨。本周棉花3128B现货价格整体下跌，贸易商报价积极，基差点价成交尚可。

　　商业库存持续高位，目前棉花销售进度不到60%，上游轧花厂销售进度缓慢，还贷压力明显增加，大部分让利出售，但成交不佳。下游纯棉纱价格小幅下跌，虽然国内疫情好转，但纺织企业成品库存过高，且行业处于消费淡季，新增订单不佳，以短单为主，纺企走货较慢。此外，棉花与替代品价差较高，企业转混纺现象较多。本周郑棉主力暴跌，当前郑棉价格已加速跌至20000元/吨以下，较5月初下跌2000元/吨。周内盘中最高触及20380元/吨，最低触及20155元/吨。整体来看，市场悲观情绪较浓，国内棉花基本面没有明显改善，依旧偏弱运行，预计短期棉价仍有下跌风险。

　　期权策略：棉花期权平值IV重心区间震荡，最新棉花主力合约CF209平值IV最新值18.32%，与前值基本保持不变。国内棉花基本面没有明显改善，依旧偏弱运行，预计短期棉价仍有下跌风险。趋势策略建议在棉价回调时采用卖出看涨期权或卖出宽跨式期权策略。

（文章来源：美尔雅期货）