摘要

　　每周关注：有哪些ETF有望成为首批互联互通产品？

　　2022年6月24日，中国证监会正式发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，ETF正式纳入互联互通。根据沪深交易所和香港证监会相应公告，互联互通ETF的首次纳入考察截止日为2022年4月29日。结合相关实施办法中对纳入标的的要求，我们筛选了有望成为首批互联互通ETF的产品名单。

　　各类产品覆盖过半市场规模，产品覆盖度较高。根据筛选结果，沪深全市场564只权益型ETF中，共有71只ETF满足互联互通条件。其中行业主题产品数量最多，为44只，其次为宽基产品。在产品规模上，这些产品计合计5704亿元，以宽基和行业主题产品为主，分别占比51%和45%。相较ETF全市场而言，各类别满足互联互通条件的ETF均占市场过半规模，产品覆盖度较高。从管理人分布来看，规模和数量上的分布均比较集中。其中，规模占比前三的分别为华夏、中欧、华泰柏瑞和南方基金，而数量占比前三的则是广发、华夏和易方达基金。在跟踪指数上，宽基指数沪深300、中证500和上证50占较大份额，分别为20.5%、10.0%和8.9%。在满足条件的行业主题产品中，多数产品集中于TMT、新能源、金融地产、医药和央企国企等行业主题，其中跟踪中证银行、国证芯片和光伏产业指数的相关ETF规模最大。对于SmartBeta产品而言，满足互联互通纳入条件的2只ETF均为红利产品，分别跟踪上证和深证红利指数。不同于陆股通ETF，当前满足港股通纳入条件的ETF数量相对较少，仅有6只产品满足纳入条件，合计2176亿港币，这些产品的跟踪指数包括恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数。我们认为，在产品角度，ETF纳入互联互通将为两地投资者提供更加丰富、便捷的投资工具，香港市场的ETF产品也会为境外市场配置提供更低廉参与渠道；对于资本市场而言，开放互联互通或将在为内地ETF市场引入专业资金、改善投资结构、提供更多流动性的同时，促进内地和香港市场进一步融合。

　　全球：全球股票型ETF资金大幅流出

　　各类型产品：股票型ETF资金大幅流出。上周，全球权益类ETF资金流由正转负，具体，上周资金流由此前的324亿美元下降至流出78亿美元。债券类ETF资金净流出收窄，上周资金流出由22亿美元下降至6亿美元。货币ETF产品资金净流出扩张至16亿美元。

　　主要市场：发达与新兴市场股票ETF资金流边际下降。上周，发达与新兴市场股票ETF资金流均转弱，其中发达市场由净流入290亿美元转为净流出99亿美元，新兴市场资金由33亿美元的边际流入收窄至20亿美元，目前发达市场整体资金流入处于明显低位。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金小幅流入0.8亿美元，新兴市场债券ETF资金大幅流出6.7亿美元。

　　风格及行业：小盘风格资金相对弱势。1)风格：上周，大小盘风格方面，大盘风格ETF资金净流入19亿美元，中盘风格ETF净流出30亿美元，小盘风格ETF净流出42亿美元。综合产品历史资金流情况，小盘风格产品资金流入相对弱势。成长价值风格方面，成长风格ETF资金净流出10亿美元，平衡风格ETF净流出15亿美元，价值风格ETF净流出28亿美元。综合产品历史资金流情况，各类风格产品资金流入均处低位。2)行业：上周各行业主题ETF资金流出占比相对较多，其中中游行业资金流出相对明显，基础设施、工业和公用事业资金流出占规模比例分别为0.88%、0.87%和0.81%。上游行业整体资金流相对强势。

　　国内：宽基ETF资金流出明显

　　市场规模：1)存量：截止2022年6月24日，国内股票型ETF规模合计9,813亿元，其中宽基类产品规模为4,412亿元，行业主题产品规模为5,066亿元。2)市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2,404亿元、1,113亿元和1,006亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

　　市场概况：上周国内非货币ETF资金大幅流出，流出金额55亿元，其中股票ETF大幅净流出，流出金额65亿元，跨境型ETF则持续净流入4.3亿元。股票型ETF中，宽基ETF净流出85.8亿元，行业主题ETF净流入19.3亿元；TMT和医药主题ETF净流入领先，分别流入18.7和15亿元。

　　产品动态：上周没有ETF产品上市，本周有3只ETF产品登记上市。

　　ETF重点关注：

　　我们认为行业配置可以沿着以下主线：1)基本面较为健康且景气度持续改善的行业：如煤炭、农业、有色、化工、光伏等。2)低估值稳增长相关行业。综合行业轮动模型6月份推荐行业为煤炭、基础化工、电力设备及新能源、有色金属、家电以及食品饮料。因此，建议关注指数：大农业(价格风险)、中证煤炭(需求风险)、中华半导体芯片(国际环境风险、政策风险)、中证500信息(国际环境风险、政策风险)、中证有色(需求风险)、细分化工(需求风险)、新能电池(原材料价格风险)。对应ETF分别为：农业ETF(516550.OF)、煤炭ETF(515220.OF)、芯片ETF(512760.OF)、信息科技ETF(512330.OF)、有色金属(159871.OF)、化工ETF(159870.SZ)、电池30ETF(159757.SZ)。

　　正文

　　每周关注：有哪些ETF有望成为首批互联互通产品？

　　图表： ETF调入沪股通/深股通及港股通条件

　　资料来源：上交所，深交所，港交所，中金公司研究部

　　图表： ETF调出沪股通/深股通及港股通条件

　　资料来源：上交所，深交所，港交所，中金公司研究部

　　图表： 不同基金公司满足陆股通条件ETF规模分布

　　资料来源：上交所，深交所，WInd，中金公司研究部，注：基金规模截至2022.6.24

　　图表： 不同基金公司满足陆股通条件ETF数量分布

　　资料来源：上交所，深交所，WInd，中金公司研究部，注：基金规模截至2022.6.24

　　图表： 各类别满足互联互通条件ETF均占市场过半规模

　　资料来源：上交所，深交所，WInd，中金公司研究部，注：基金规模截至2022.6.24

　　图表： 不同类型满足陆股通条件ETF规模分布

　　资料来源：上交所，深交所，WInd，中金公司研究部，注：基金规模截至2022.6.24

　　图表：不同类型满足陆股通条件ETF数量分布

　　资料来源：上交所，深交所，WInd，中金公司研究部，注：基金规模截至2022.6.24

　　图表：满足陆股通条件ETF规模前十五的跟踪指数

　　资料来源：上交所，深交所，WInd，中金公司研究部，注：基金规模截至2022.6.24

　　图表： 满足ETF互联互通条件陆股通ETF筛选名单

　　资料来源：上交所，深交所，Wind，中金公司研究部，注：最新基金规模截至2022.6.24，考察截止日按2022.4.29计算

　　图表： 满足ETF互联互通条件港股通ETF筛选名单

　　资料来源：港交所，Wind，中金公司研究部，注：最新基金规模截至2022.6.24，考察截止日按2022.4.29计算

　　全球市场：全球股票型ETF资金大幅流出

　　产品及市场

　　各类型产品：股票型ETF资金大幅流出。上周，全球权益类ETF资金流由正转负，具体，上周资金流由此前的324亿美元下降至流出78亿美元。债券类ETF资金净流出收窄，上周资金流出由22亿美元下降至6亿美元。货币ETF产品资金净流出扩张至16亿美元。

　　图表： 过去半年每周全球各类ETF资金流入

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表： 过去半年每周全球各类ETF资金净流入/净资产

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　主要市场：发达与新兴市场股票ETF资金流边际下降。上周，发达与新兴市场股票ETF资金流均转弱，其中发达市场由净流入290亿美元转为净流出99亿美元，新兴市场资金由33亿美元的边际流入收窄至20亿美元，目前发达市场整体资金流入处于明显低位。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金小幅流入0.8亿美元，新兴市场债券ETF资金大幅流出6.7亿美元。

　　图表： 发达市场/新兴市场股票ETF资金流入/净资产

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表： 发达市场/新兴市场债券ETF资金流入/净资产

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　风格及行业

　　风格及行业：小盘风格资金相对弱势。1)风格：上周，大小盘风格方面，大盘风格ETF资金净流入19亿美元，中盘风格ETF净流出30亿美元，小盘风格ETF净流出42亿美元。综合产品历史资金流情况，小盘风格产品资金流入相对弱势。成长价值风格方面，成长风格ETF资金净流出10亿美元，平衡风格ETF净流出15亿美元，价值风格ETF净流出28亿美元。综合产品历史资金流情况，各类风格产品资金流入均处低位。2)行业：上周各行业主题ETF资金流出占比相对较多，其中中游行业资金流出相对明显，基础设施、工业和公用事业资金流出占规模比例分别为0.88%、0.87%和0.81%。上游行业整体资金流相对强势。

　　图表： 全球大盘风格股票ETF资金流入情况

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表： 全球中盘风格股票ETF资金流入情况

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表： 全球小盘风格股票ETF资金流入情况

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表： 全球价值风格股票ETF资金流入情况

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表： 全球平衡风格股票ETF资金流入情况

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表：全球成长风格股票ETF资金流入情况

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　图表：上周行业ETF资金流入/净资产(%， 全球)

　　资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.22

　　国内市场：宽基ETF资金流出明显

　　各类型产品

　　市场规模：1)存量：截止2022年6月24日，国内股票型ETF规模合计9,813亿元，其中宽基类产品规模为4,412亿元，行业主题产品规模为5,066亿元。2)市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2,404亿元、1,113亿元和1,006亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

　　图表： 国内股票ETF规模变化(按指数类别)

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24

　　图表： 国内非权益ETF规模变化(按资产类别)

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24

　　图表： 2022年以来每周新成立指数基金数量&规模

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24

　　图表： 国内ETF管理规模前二十的基金公司

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24

　　资金流向

　　市场概况：上周国内非货币ETF资金大幅流出，流出金额55亿元，其中股票ETF大幅净流出，流出金额65亿元，跨境型ETF则持续净流入4.3亿元。股票型ETF中，宽基ETF净流出85.8亿元，行业主题ETF净流入19.3亿元；TMT和医药主题ETF净流入领先，分别流入18.7和15亿元。

　　图表： 国内ETF资金净流向与沪深300指数走势

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

　　图表： 国内非货币ETF资金净流量(按资产类别)

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

　　图表：国内股票ETF资金净流量(按指数类别)

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

　　图表：国内行业主题ETF资金净流量(按细分类别)

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

　　图表： 上周国内非货币ETF资金净流入(出)前十

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

　　产品动态：上周没有ETF产品上市，本周有3只ETF产品登记上市。

　　图表：上周、本周上市产品明细(ETF & LOF &场外指数基金)

　　资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2022.6.24

　　风险提示

　　1)ETF在基金管理运作过程中，可能面临市场风险、管理风险、技术风险、赎回风险，从而影响基金的整体收益水平。2)基金产品及基金管理人的历史业绩并不代表未来表现。3)本报告不涉及证券投资基金评价业务。

（文章来源：中金公司）